高鑫零售的上市案，因为润泰集团前后态度迥异而更显神秘，尤其是上市时机点、股权结构与预留退场机制都充满争议，引发外界想像空间，到底尹衍梁在盘算什么？
三、四年前润泰集团大动作带着媒体、法人，接连到中国参访大润发，不断传达大润发即将与法商欧尚包裹上市的消息，带动润泰新、润泰全股价扶摇直上。吊诡的是，当整个上市案终于开花结果，两大量贩店合并以高鑫零售为名在香港挂牌前夕，润泰集团却异常低调，与过去高调作风大相径庭。尤其，两家量贩在中国规模悬殊，大润发不论在店数、获利能力都远高于欧尚，合并后竟无法取得高鑫的主要控股权，更令外界质疑声浪不断。为此本刊于本月十五日原订高鑫上市日的前几天，实际走访中国上海，探访多位零售通路业者与法人，大家都认为这种结果的确不寻常，可能已有事前交易、为说服欧尚上市的妥协结果、尹衍梁极有可能卖掉等市场耳语不断。忽然喊停的上市延迟理由离谱市场议论纷纷本刊并实际走访大润发与欧尚量贩店位于上海的据点，并在两家公司安排下进入摄影。巧合的是，这两个据点正是大润发与欧尚，各自在中国的第一家店，门市人员也传达相同讯息，虽然合并上市，但各做各的，除了已联合采购外，营运系统完全独立。接着本刊赶往香港准备出席十五日的上市活动，下飞机后竟接到法人告知高鑫将延迟上市。明明当天早上，才在高鑫零售新上任董事会执行秘书李婷的安排下进入欧尚拍照，怎么会完全没有告知延迟上市的消息？显然一切来得非常突然。更离谱的是，高鑫延迟上市的理由，竟是重组后的股数计算错误。多位业内人士指出，招股书至少会被审视超过一百遍，可能出现这么严重错误的机率极低，直到上市前一天才发现的案例，在记忆中更是史无前例；不仅让这些承办的大投行脸上无光，或许也凸显了一个最根本的问题，这桩上市案显然进行地非常仓卒。外界预期这与润泰集团急着需要资金入主南山人寿，有直接关系。香港法人更直言，如果润泰不是急着要用钱，现在其实是很不好的上市时机；或许也因此，可以稍稍解答高鑫股权结构组成的不合理。质疑１：润泰没有主控权？一九九七年大润发与欧尚同时进入中国市场，当时 中国还未开放零售业由外资持多数股权，大润发已经透过各种变形迅速展店；到二○一一年时，中国大润发已经有一五五家据点，欧尚却只有四十一家，大润发不论在店数或店质都大幅超越欧尚许多。二○○○年时中国大润发与欧尚交叉持股，相互持有对方约三成股权，再共同成立采购平台，从此注定双方绑在一起的命运。
二○○五年中国加入ＷＴＯ（世界贸易组织）、开放零售业由外资经营，大润发开始整理股权、推动上市。不过，上市之路却一直停在只闻楼梯响的程度；因为欧尚即使是欧洲第二大的零售集团，却作风保守不肯上市；彼此虽曾想分道扬镳，又因价格谈不拢而作罢，就这样一拖又过了二、三年。
